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起首：招商宏不雅静念念录
事件
2026年2月13日好意思国劳工统计局发布：1月CPI环比0.2%（前值0.3%），中枢CPI环比0.3%（前值0.2%）；CPI同比2.4%（前值2.7%），中枢CPI同比2.5%（前值2.6%）。
中枢不雅点
好意思国1月CPI同比2.4%，低于商场预期的2.5%，主要的降温项来自能源价钱和二手车。中枢通胀环比0.3%稳妥预期，房租项走势温存，部分管事价钱涨幅握续。尽管通胀降温，由于非农企稳和好意思联储官员表态等身分，国外商场仍瞻望6月起年内降息两次为较卤莽率场景。数据发布后，好意思债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%近邻，好意思债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%近邻。
具体来看：1）1月好意思国CPI能源项合座环比-1.5%（前值0.3%），对通胀酿成赫然降温作用。能源商品价钱环比-3.3%（前值-0.3%），分项下的汽油环比-3.2%（前值-0.3%），燃油环比-5.7%（前值前值-0.8%）。能源管事环比0.2%（前值1.0%），分项下的电力环比-0.1%（前值0.2%）；燃气管事环比1.0%（前值3.7%）。1月，布伦特原油价钱从63好意思元/桶左右握续开荒，规模2月12日已加价至71好意思元/桶，有筹商到国际原油价钱传导有一个月左右的时滞，近月能源项存在上行压力。
2）食物价钱涨幅温存。1月食物环比0.2%（前值0.7%），其中家庭食物环比0.2%（前值0.6%），非家用食物环比0.1%（前值0.7%）。关税减免后，牛肉价钱环比-0.4%（前值1.1%），合座的肉类环比涨幅0.6%（前值0.6%），禽流感冲击后蛋价环比降幅握续，录得-7.0%（前值-7.5%）。
3）1月中枢CPI环比0.3%（前值0.2%），房租项放缓，但部分管事价钱握续加价。房租项环比录得0.2%（前值0.4%），其中业主等价房钱环比0.2%（前值0.3%），主要居所房钱环比0.2%（前值0.3%）。节假季事后，外宿类环比转负，录得-0.1%（前值2.2%）；货仓旅社等其他外宿类环比-0.5%（前值2.6%）。1月合座管事项CPI环比0.4%（前值0.3%），其中医疗照应管事项环比0.3%（前值0.4%），运载管事环比1.4%（前值0.4%），失业管事环比0.4%（前值1.8%）。个东说念主照应环比涨幅达到1.2%（前值0.3%）。
4）关税明锐型商品走势散乱，新车和二手车价钱受到需求侧降温的扼制。1月CPI商品项（不含食物和能源类）环比涨幅保握在0.0%（前值0.0%），其中CPI新友通器用环比涨幅0.1%（前值0.0%），CPI二手汽车和卡车环比录得-1.8%（前值-0.9%）。跟着好意思国新能源汽车税收抵免战略到期，需求下滑或在扼制关税价钱的传导。服装环比录得0.3%（前值0.2%），家用电器环比涨幅1.3%（前值-2.6%）。产物和床上用品环比涨幅0.7%（前值-0.4%）。玩物环比录得0.2%（前值-0.3%）。
数据发布后，好意思债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%近邻，好意思债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%近邻。好意思元指数波动不大，仍在96.9水平。2月11日的好意思联储官员表态均指向降息节拍后置，克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）暗意保握耐烦、或督察利率水平绝顶一段时分，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）强调降息需要劳能源商场出现履行性疲软。尽管通胀握续降温，由于非农企稳和好意思联储官员表态等身分，国外商场的降息预期变化不大，CME数据仍反馈6月起年内降息两次为较卤莽率场景。
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